Analyse financière

Le présent ouvrage est destiné aux étudiants souhaitantacquérir les compétences nécessaires pour analyser un jeu d’états financiers.Il vise donc les étudiants de premier cycle qui découvrent l’utilisation del’information comptable. Il est également utile pour les étudiants de MBA qui désirentdévelopper leurs compétences en comptabilité et en finance. Enfin, les professionnelspeuvent y trouver des éléments de réflexion concernant leur pratique del’analyse financière. Contrairement auxidées reçues, les états financiers ne sont aucunement des documents ennuyeux oule fruit de l’application de normes par des professionnels comptables ayantoublié leur mission première de rendre des comptes. Ils racontent une histoire,et il est essentiel à leur utilisateur de savoir déchiffrer celle-ci entre leslignes d’écritures comptables.Ce manuel a pour objectif de fournir une grille de lectureméthodique qui permettra à l’utilisateur des états financiers d’évaluer lacapacité d’une entreprise à créer de la valeur, tout en appréciant correctementles risques auxquels celle-ci fait face. L’ouvrage est divisé en deux parties,dont chacune a pour vocation de développer les compétences du lecteur enmatière d’analyse financière, tout en proposant un cadre qui permet de lesappliquer immédiatement. La première partie, composée de six chapitres, estconsacrée aux principes de l’analyse financière et a pour objectif de fournirune méthodologie rigoureuse au lecteur. Cette dernière repose à la fois sur uneapproche dynamique, basée sur les flux de trésorerie, et sur une approchestatique, fondée sur l’étude de l’état de la situation financière et de l’état desrésultats.Le chapitre 1 initie l’utilisateur des documents comptablesaux préalables nécessaires à toute analyse financière. Après avoir défini sesobjectifs, l’analyste doit veiller à bien comprendre l’activité de la sociétéafin de pouvoir trouver des entreprises comparables. L’exemple de l’entrepriseFord permet d’illustrer ce chapitre en montrant que contrairement aux idéesreçues, l’activité la plus rentable de Ford n’est pas la productiond’automobiles, mais celle des services financiers. Il serait donc inexact de necomparer Ford qu’à des entreprises manufacturières. Le chapitre 2 est consacré à l’analyse du tableau des fluxde trésorerie, qui est le principal document pour apprécier la capacité del’entreprise à créer de la valeur. Une attention particulière est portée auxtrois sections du tableau : les activités opérationnelles, les activitésd’investissement et les activités de financement. Est également étudié l’impactdu cycle de vie de l’entreprise sur les flux qu’elle génère ou dont elle abesoin. L’analyse financière de l’entreprise Lehman Brothers, au cours des deuxdernières années précédant sa faillite, montre que celle-ci était prévisible.Le chapitre 3 expose une Le chapitre 3 expose uneméthodologie servant à réaliser une analyse de la performance qui estcomplémentaire à l’étude du tableau des flux de trésorerie. À ce titre, lesprincipaux ratios comptables tels que les marges ou les taux de rentabilité sontprésentés. Toutefois, nous avons fait le choix de montrer les limites de ces ratios,qui peuvent facilement être mal calculés ou interprétés. Il est impossible, voiredangereux de chercher la performance d’une entreprise à l’aide des seuls ratiosde rendement des capitaux propres ou du bénéfice par actions.Le chapitre 4 est consacré à l’analyse de la politiqued’investissement. Nous y étudions la structure de l’actif détenu, les activitésde recherche et développement, les opérations de croissance externe et lesdésinvestissements. L’étude de l’opération de désinvestissement de l’entrepriseCésar montre que cette opération de restructuration peut être créatrice devaleur.Le chapitre 5 procure les instruments indispensables pouranalyser la stratégie de financement. La méthodologie pour réaliser une étudede la solvabilité, de la liquidité et de l’effet de levier financier y estprésentée. Nous portons une attention particulière aux éléments hors bilan, auxpassifs relatifs aux avantages du personnel et aux contrats de location ainsiqu’aux clauses de remboursement anticipé.Finalement, le chapitre 6 traite de l’analyse des situationsde défaillance financière et de faillite dans la démarche méthodologique. Ils’agit de procurer les outils permettant de détecter, de prévenir etd’anticiper une éventuelle défaillance financière. Cet événement, très souventmis de côté dans les ouvrages d’analyse des états financiers, est pourtantd’une importance significative. Afin d’offrir des outils pertinents au lecteur,nous présentons deux modèles de prédiction de faillite simples d’utilisation,tout en précisant leurs différentes limites. Parallèlement, nous abordons desproblématiques importantes telles que la qualité de l’information comptable, lagestion de résultat ou la valeur ajoutée du rapport de l’auditeur.La seconde partie de l’ouvrage est basée sur sept études decas complètes, qui sont des analyses financières d’entreprises existantes,réalisées à partir de documents comptables récents : Kinross Gold (secteurminier), MethylGene (secteur pharmaceutique), Maple Leaf (secteur del’agroalimentaire), Gildan (secteur du textile), Louis Vuitton Moët Hennessy(secteur des produits de consommation de luxe), Gameloft (secteur de la hautetechnologie), et Metro (secteur de la grande distribution). Une huitième étudede cas, cette fois d’une entreprise fictive, a été élaborée pour appliquer lesmodèles de prédiction de défaillance d’entreprise. Toutes ces études de cassont transversales, c’est-à-dire qu’elles abordent l’ensemble desproblématiques exposées dans les six chapitres relatifs à la méthodologie.Certaines études de cas insistent sur un point particulier du cours alors qued’autres peuvent être utilisées pour toutes les séances.Afin de faciliter la compréhension des étudiants,l’enseignant pourra compter sur une variété de ressources numériques quiaccompagnent l’ouvrage : des notes pédagogiques (destinées aux enseignants) etdes notes de synthèse (à l’intention des étudiants) offrent des pistesdétaillées de solution associées à chaque étude de cas. Un fichier Excel ayantpermis de calculer tous les ratios financiers de chaque étude de cas est aussioffert. Il s’agit d’une « calculatrice » d’analyse financière dont tous lesutilisateurs pourront également se servir pour d’autres sociétés. Les enseignantstrouveront aussi deux types de matrices, simplifiée et détaillée, qui ont étébâties à partir de ces fichiers et à l’aide desquelles ils pourront construire denouvelles études de cas pour illustrer leurs cours. En outre, pour chaquechapitre de l’ouvrage, l’enseignant aura à sa disposition une présentationPowerPoint ainsi qu’un plan de cours détaillé, qui lui servira de guide pourles études de cas. La fonction « Glossaire » permet de consulter en ligne laliste alphabétique des termes contenus dans le glossaire du manuel.